ATFX概要：美联储改变货币政策的锚有两个：一种是价格波动指数CPI，这个CPI太高了，意味着可能发生恶性通货膨胀，另外一种是劳动力市场失业率，本月初公布的非农就业报告显示，失业率达到4.8%，已达到充分就业。据昨天发布的最新数据显示，美国9月份CPI增长5.4%，重返历史新高。这符合逻辑，美联储将在今年内削减月度购买债券、多美元指数、EURUSD、黄金和美股的预期。不过，后三个人没有出现下跌，而是连续两天上涨。下面我们来分析一下原因。

　　外债收益率：美国十年期国债

　　美国十年期国债收益率曲线图1

　　更重要的是，在美国CPI回升至创纪录高位时，十年期美债并未大幅上涨，反而出现明显回调。要知道CPI只对利率市场有影响，才有可能冲击EURUSD，黄金和美股。很明显，尽管9月CPI高企，但并未引起国债市场的剧烈波动，自然也不会对资本市场造成冲击。

　　因此，为何CPI如此高，而国债市场反应一般?

　　原因之一是，在CPI公布前，市场已提前消化了预期。请注意，8月和9月，美国十年期债券收益率已大幅上扬，而EURUSD、黄金和美股等已大幅下跌。

　　另外一方面，美国的高通胀已被大多数交易者所接受，人人都知道。以前发生过5.4%的通货膨胀，尽管很高。更有甚者，美联储主席已经向市场承诺，高通胀是由低基数效应引起的暂时现象，并很快消失。

　　美国M2增长速度。

　　图2 M2的增长速度

　　从2021年2月最高值27.116%的M2增长速度一路下滑到8月的13.159%，增幅已经被压倒。M2上升，代表美元上升，美元指数将下跌。相反，M2下降了，美元指数自然也会升值。正如图表所示，6/7/8月份的M2增长速度已经放缓，而这正是十年期美债收益率此时出现回调的原因。要密切关注9月M2数据的增长情况，如果出现迅速下滑，美元指数仍将加速上扬。

　　外向型美元指数。

　　图三是美元指数

　　美元指数在创94.57新高后未能继续大幅上扬，而是在近两天大幅下挫。在结构上，预期目前的空头波段将维持较长时间，而多头结构(也可以看做双顶结构)。首要目标位位于93.68位置(图中蓝线)，若该支撑有效跌破，目标位将进一步向下。

　　摘要摘要：CPI和非农就业报告对资本市场(EURUSD、黄金和美股)的直接影响力日益减弱，相反，人们更多地依赖于十年期美债收益率变化。投资者也需要转换思路，把注意力从各种经济数据转移到债券收益波动上。

　　ATFX风险提示及免责条款：市场存在风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，不构成任何操作建议。